债务资本成本_2020年注会《财管》重要知识点

含义

债务成本就是确定债权人要求的收益率

【提示】债务筹资的成本低于权益筹资的成本

应注意的问题

（1）区分历史成本和未来成本

作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本

（2）区分债务的承诺收益与期望收益

对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本

因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益

（3）区分长期债务和短期债务

由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务

值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的

基本原理

逐步测试求折现率，即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个折现率

适用范围

公司目前有上市的长期债券

计算公式

Po=

式中：Po—债券的市价

Kd—到期收益率即税前债务资本成本

n—债务的剩余期限，通常以年表示

适用范围

公司没有上市的债券，可以找到一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物

基本做法

计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本

注意的问题

可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似

适用范围

公司没有上市的长期债券，找不到合适的可比公司，也没有信用评级资料

基本做法

需要知道目标公司的关键财务比率，根据这些比率可以大体上判断该公司的信用级别，有了信用级别就可以使用风险调整法确定其债务成本

《财管》主讲名师：闫华红

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